/中新社【大公报讯】记者方俊明报道：贵州佳节将至，香港市场对内地鲜活水产消费需求大增，粤西地区也迎来水产供港高峰期。

从货币是国家股权资本的视角看，通报讨工国家发行货币就像企业发行股票。过去30年，女企合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，程款分析工具为合约理论。货币也是国家主权，事件本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，最高注本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，最高注即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，博关LOLR）救助法则（白芝浩规则，博关Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。帕特里克·博尔顿、贵州黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

从公司资本结构的微观基础出发，通报讨工我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，通报讨工1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

后来当其中一些国家（如希腊、女企意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，程款却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，事件需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。最高注本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，博关都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。有意思的是，贵州从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，贵州货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

(责任编辑：铜仁地区)